中國經(jīng)濟(jì)新聞網(wǎng)訊：Ａ股市場中持續(xù)盈利并高派現(xiàn)的公司并不多見，佛山照明就是其中之一。具有“現(xiàn)金奶牛”美譽(yù)的佛山照明自1993年成立之日起年年高派現(xiàn)，備受投資者好評，被市場視為注重投資者利益的典范。

　　然而翻開公司歷年的財(cái)務(wù)報表，不難發(fā)現(xiàn)，佛山照明自2000年增發(fā)后，手中持有的現(xiàn)金遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的需要。公司投資股市遭遇虧損后，如今又要嘗試多元化。這不禁讓人懷疑：佛山照明還能否繼續(xù)充當(dāng)一心為股東著想的典范？

　　現(xiàn)金富余，派現(xiàn)慷慨

　　佛山照明披露的三季報顯示，截至2009年9月30日，公司持有貨幣資金約9．67億元。與某些自稱資金充裕其實(shí)“囊中羞澀”的上市公司不同，佛山照明是真的“有錢”。公司三季末持有的貨幣資金占資產(chǎn)總額的33％，為當(dāng)期營業(yè)收入的171％；與某些賬面資金充裕而實(shí)際負(fù)債高企的上市公司也不同，佛山照明的資產(chǎn)負(fù)債率極低，公司資產(chǎn)負(fù)債表中的長期借款和短期借款已經(jīng)空閑很多年。

　　然而對于公司“零借款”現(xiàn)象，不同的財(cái)務(wù)專業(yè)人士給予了不同的觀點(diǎn)。東北財(cái)經(jīng)大學(xué)內(nèi)部控制與風(fēng)險管理研究中心王棣華教授在接受本報記者采訪時認(rèn)為：“使用財(cái)務(wù)杠桿雖然增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險，但在杠桿效用的作用下會放大財(cái)務(wù)收益，為股東創(chuàng)造更多的財(cái)富。佛山照明現(xiàn)金流如此充裕，完全可以憑借手中的現(xiàn)金抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險。既然可以放大財(cái)務(wù)收益，為什么不適度向銀行借款利用財(cái)務(wù)杠桿呢？這算不算對股東的不負(fù)責(zé)任？”

　　另外一位資深的專業(yè)人士則對本報記者說：“財(cái)務(wù)杠桿看似給佛山照明帶來了賬面上的短暫盈利，但它畢竟實(shí)實(shí)在在帶來了風(fēng)險。佛山照明財(cái)務(wù)策略一向穩(wěn)健，公司既然現(xiàn)金如此富余，就更沒有必要向銀行借款徒增財(cái)務(wù)費(fèi)用了。我認(rèn)為公司在沒有很好的項(xiàng)目可投資時，應(yīng)該把多余的現(xiàn)金返還給股東，讓股東尋找更好的投資機(jī)會，這才是真正為股東利益著想。”

　　 事實(shí)上，與Ａ股市場中某些數(shù)年“一毛不拔”的上市公司相比，佛山照明對投資者已經(jīng)非常慷慨。自1993年上市以來，佛山照明累計(jì)派息21．92億元，占實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤的近70％。